来源：财联社

　　记者 陈俊岭

　　五个多月前，一场始料未及的新冠疫情，给被外界一致看好的“最强春节档”按下了“休止符”。影院停摆158天，不仅让档期中的电影回款徒增变数，也让不少筹备期的电影项目无限期搁浅。

　　比电影从业者更难熬的是，电影项目背后的各路资本。过去几年，国内电影票房一路高歌猛进，电影投资也一度热钱滚滚，除在二级市场高配电影股的股票基金外，不少基金公司也通过专户理财或专户子公司资管计划参与其中。

　　当新冠疫情“黑天鹅”意外来临，这些曾试图“分一杯羹”的电影基金日子还好吗？他们的生存状况如何？在大电影重启依旧遥遥无期的眼下，电影基金管理人如何自救？

　　电影投资一夜入冬

　　“我猜中了开头，却没有猜中结局。”套用周星驰《大话西游》里紫霞的一句台词，来形容今年的电影市场再贴切不过。

　　441亿元、454亿元、558亿元、607亿元、641亿元……这是2015年至2019年国内年度票房的总量数字，但谁也没有想到一场新冠“黑天鹅”，搅乱了票房记录屡屡刷新的节奏——2020年总票房仅22亿元，这一数字定格在大年除夕前一天的1月23日。

　　受其影响，光线传媒(10.910, -0.52, -4.55%)、万达电影(15.050,-0.50, -3.22%)、北京文化(5.850, 0.04, 0.69%)等影视传媒类上市公司股价持续走低，也大大拖累了此前一直看好“春节档”并高配影视传媒股的基金产品净值。

　　2月3日，鼠年春节后的首个交易日，传媒娱乐指数暴跌9.25%。当日，工银中证传媒指数(1504.105, -25.79, -1.69%)分级跌 8.14%，农银信息传媒股票跌8.08%，鹏华传媒分级跌8.26%，均超过当日上证7.72%的跌幅。

　　不过，随着二季度以来恐慌情绪的逐渐缓释，传媒娱乐指数也跟随指数走出一波反弹，截止6月29日，包括上述几只在内的传媒类基金净值已经接近或超过年内高点。

　　相比间接投资上市电影公司的电影类股票基金，直接参与投资电影项目的影视类资产管理计划，如果没有在疫情到来之前及早结项，受到的影响则更为直接，潜在的减值风险也更难以估量。

　　在加盟一家阳光私募之前，林宏（化名）是一家基金专户子公司投行部二级团队负责人，过去几年，得益于国内电影票房的爆发性增长和对电影投资的偏爱，他和他的团队成功为公司揽了几单电影基金的项目，并顺利发行了两期面向高净值群体的资管计划。

　　这家基金专户子公司作为管理人，并不直接参与项目的投资，项目投资由林宏团队完成尽职调查的一家专业影视投资公司打理，根据双方协商好的资管计划的项目包，所募资金投资的项目涵盖真人秀、演唱会、电视剧和院线大电影。

　　尽管拥有实力强大的风控团队和专业的操盘手，并遵循了“项目包”式的分散投资原则，但这只产品最大的减值风险点仍来自一部他们此前十分看好、由众多一线明星担纲的古装大电影项目上。

　　在这部电影尚未定档上映前，林宏团队就察觉到一种不详的信号——一方面电影后期制作成本一再追加；另一方面，古装电影与时下的主流观影喜好有些违和。尽管提前做了最坏的打算，但他们仍没有预料到新冠疫情带给电影行业的深远影响。