掌阅科技董事长、总经理成湘均

　　新浪科技 谭宵寒

　　曾经推出了在OPPO、VIVO等手机上持续霸屏的iReader电子书软件的掌阅科技今日成功IPO。

　　9月21日，掌阅科技（603533.SH）在上交所挂牌上市，发行价4.05元/股，发行4100万股，首日开盘价为5.83元/股，目前市值为23.38亿元。

　　曾经创立7年未曾外部融资 多家上市公司潜伏

　　在过去，掌阅科技一直被认为是一家偏保守的公司，在成立7年中未曾外部融资。公司控股股东、实际控制人为张凌云、成湘均，张凌云、成湘均为一致行动人，合计持有公司 66.07%的股份，共同控制公司。

发行人股权结构

　　另外，公司于2015年成立了核心员工持股平台，天津爱瑞德企业管理咨询合伙企业（有限合伙），公司以 1.40 元/股的价格向天津爱瑞德发行 519 万股公司股份，目前共有35名员工持股，持股比例共4.4%。

　　在外部融资方面，直到2015年，掌阅科技才引入外部投资者国金天吉、奥飞文化。目前的股权结构上来看，深圳国金天吉创业投资企业持股比例为10%，广州奥飞文化传播有限公司持股比例0.9%。

　　此前，掌趣科技曾公告称拟3.03亿元参股掌阅科技，不过并非直接投资，而是通过国金天吉间接参股掌阅科技。国金天吉为从事对掌阅科技的投资及管理而设立，此前曾以4亿元人民币的价格认购掌阅科技10%股权。保荐机构在公告透露，此次掌趣科技平价受让国金天吉的股权，实际为实现对掌阅科技的投资。另外，掌趣科技持有国金天吉74.25%股份、天神娱乐实控人朱晔则持有国金天吉12.375%股份。

　　根据招股书，2015年12月，掌阅科技以33.88 元/股的价格向深圳国金天吉创业投资企业（有限合伙）发行 1180.5836 万股公司股份，向广州奥飞文化传播有限公司发行 106.2525 万股公司股份。由此计算，国金天吉出资4亿元，奥飞文化出资3600万元。按照目前持股比例，国金天吉和奥飞文化每股成本约11.1元。

　　90%以上收入来自数字阅读收入

　　2008 年 9 月，掌中浩阅成立，到2015 年 5 月，公司整体变更为股份有限公司。

　　根据掌阅科技此前披露的招股书，公司主营业务为互联网数字阅读服务及增值服务业务，发行数字阅读产品、销售电子书阅读器硬件产品、同时提供游戏联运、广告营销等增值服务。

　　2014年度，掌阅科技营业收入为4.2亿，2015年为6.4亿，2016年为11.98亿元，在利润方面，同期净利润分别为6887万元，4387万元，8666万元。

掌阅科技2014年度-2016年度财务数据

　　在收入结构方面，掌阅科技主要依靠数字阅读收入，2014年为4.13亿元，2015年度为5.92亿元，到2016年度增长至11.26亿元。占营业收入的比例分别为 98.31%、92.54%和 94.06%。

　　在硬件产品方面，主要是销售iReader 电子书阅读器的，2015 年 12 月共销售 1467台，收入为109.81 万元；2016年共销售37452 台电子书阅读器，收入2734.80 万元。

　　在版权收入方面，2015年9月成立天津掌阅后，开始从事网络原创文学版权运营业务，主要采取签约作者的方式取得其特定签约作品的独家授权，并通过对文学版权的运营开发取得收益，具体方式包括以卖断或分成的方式向各类阅读、影视等客户销售自有版权。2015 年该部分业务收入 107.87 万元，2016 年实现收入 1067.09 万元。

　　三年来毛利率持续下降

　　从招股书来看，虽然营业收入逐年增加，在净利润在2015年却出现了下降，毛利率也在2016年出现大幅下降。其原因在于，自2013 年以来，腾讯、百度、阿里巴巴、京东等互联网企业纷纷进入数字阅读领域，数字阅读行业竞争呈现日益激烈的态势。2015 年初，腾讯正式收购盛大文学，并成立了包括起点中文网、创世中文网等文学网站的阅文公司，行业内的竞争日渐激烈，掌阅也不得不为渠道方让利，一个代表案例是， 2015年 8 月以来，OPPO 手机、VIVO 手机的渠道分成比例由 50%上升至 60%。

　　2014年度-2016年度，掌阅科技综合毛利率分别为50.24%、48.45%和32.95%，2016年出现较为明显的下降。招股书指出，这是由于主营业务收入和主营业务成本中90%以上来源于数字阅读业务，因此综合毛利率主要取决于数字阅读业务毛利率。报告期内，公司数字阅读业务毛利率分别为50.23%、47.65%和32.99%。

　　而影响公司成本的主要因素是渠道成本和版权成本，2014-2016年度掌阅科技的渠道成本和版权成本合计占公司营业成本的比例分别为 82.12%、79.98%和 86.69%，渠道成本的增加是因为掌阅科技加大对手机厂商、渠道平台的投入。