口述 / 吴晓波（微信公众号：吴晓波频道）

年关将至，中国创业史上又出现了一个新纪录，那就是共享单车ofo已经走入了绝途，1300多万用户申请退还押金，如果以99元/位计算，ofo大约需要退还13亿元押金，如果以199元/位计算，那么金额会更高。

自2016年ofo诞生以来，它先后融资了十几轮，融资总额达到了150亿元以上，可以说是近几年来中国创业史上最大的一笔数目。

但是ofo依然落败了，在某种意义上，共享单车这个概念很可能是一个伪命题。

就在最近这几天，很多人都在讨论ofo失败的原因，其中马化腾的一个观点受到了最大的热议，他认为ofo的失败是因为“一票否决权”，是90后创业者戴威的固执，把ofo拉进了泥潭。

但是在我看来，恐怕还有另外一个更重大的原因，就是那些狂热的投资人。

在过去三年里，投资共享单车主要有两种资本，一种是风险资本，一种是产业资本。

风险资本押注共享单车有两个原因，第一是网约车战争刚刚结束，从2012年到2016年，以滴滴为代表的网约车迅速崛起，它主要的模式就是通过烧钱把传统的出租车体系烧垮，然后把竞争对手也烧垮，烧钱成为了战备竞争唯一的手段，而且看来非常成功。

在风险投资看来，网约车和共享单车是天然的一环，共享单车解决了出行最后的一公里问题，所以他们试图在共享单车领域拷贝网约车的奇迹。在他们看来，只要烧钱就一定能烧出一个新世界，甚至在2017年初有风险投资人提出，只要肯烧钱，他会在90天内解决战斗。

诱使风险投资人疯狂进入共享单车领域的还有另外一个原因，就是所谓的赛道理论，它指的是当一个新的风口出现的时候，就如同出现了一条赛道，那么作为一个合格的投资人，你首先要进入赛道，最好能够把赛道上所有的竞争者全部投资一遍。如果你不参与，那么就很可能成为一个尴尬的旁观者。

正是因为对烧钱战略和赛道理论的迷信，使得风险投资几乎在没有任何思考的情况下，纷纷进入到了共享单车领域。

除了风险资本，投资共享单车的还有产业资本，它们是几家大型的互联网公司，比如阿里、腾讯、百度、美团和滴滴，它们投资的唯一的理由就是需要一个新的流量入口。

到了2016年，中国智能手机的红利已经吃完，手机销售量开始停滞甚至下滑，流量成本变得越来越高。所以在大型互联网公司看来，共享单车是很好的入口，因为每一个骑单车的人既要注册自己的信息，还要开通移动支付。

在ofo的巅峰时期，日订单量曾经突破了3200万，这对于互联网公司来说，是不可多得的新用户资源和新流量入口，所以谁也不愿意错过这个巨大的流量池。

但是当你分析完这些投资理由后，你会发觉一个问题，无论是烧钱战略、赛道理论或者是流量入口价值，它们都回避了一个现实问题，那就是共享单车本身能不能赚钱，它的商业模式是什么？

这个问题，似乎全中国最聪明的投资人都没有好好考虑过。